Dal 2022, i prezzi sono aumentati più rapidamente dei redditi per una larga parte delle famiglie francesi. La politica monetaria della BCE, aumentando i tassi di interesse a un ritmo senza precedenti, ha contribuito a frenare l’aumento dei prezzi alimentari e dell’energia. Il calo dell’inflazione globale nasconde una realtà più frammentata: i prezzi dei servizi, dell’abitazione e della salute continuano a crescere, ridisegnando gli equilibri di bilancio quotidiani.
Inflazione dei servizi e abitazione: la pressione che non si vede nelle medie
I titoli di giornale sul calo dell’inflazione riguardano l’alimentazione e l’energia. Questi due settori, molto visibili, hanno effettivamente rallentato grazie al ribasso dei prezzi delle materie prime e alla buona disponibilità di prodotti agricoli in alcuni mercati.
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L’aumento dei prezzi nei servizi racconta un’altra storia. Ristorazione, assicurazioni, spese mediche non rimborsate, abbonamenti: queste spese ricorrenti continuano ad aumentare a un ritmo superiore all’inflazione media. Per una famiglia che già dedica la maggior parte del proprio budget all’affitto e alle spese fisse, la persistenza dell’inflazione dei servizi comprime le margini di manovra rimanenti.
Il settore abitativo amplifica questo fenomeno. Gli affitti nelle grandi agglomerazioni non hanno seguito il calo osservato in altri settori. I proprietari che rimborsano un mutuo a tasso variabile, o coloro che cercano di prendere in prestito oggi, si trovano ad affrontare rate mensili sensibilmente più elevate rispetto a prima del 2022. Questa voce di spesa, difficilmente comprimibile, determina in gran parte la capacità di una famiglia di assorbire gli altri aumenti di prezzo.
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Per comprendere meglio gli impatti dell’inflazione e della moneta su questi meccanismi, è necessario guardare oltre gli indicatori aggregati e osservare come ogni categoria di spesa evolva indipendentemente.
Tassi d’interesse duramente elevati: cosa cambia per il credito immobiliare e il risparmio
La BCE ha aumentato i suoi tassi di interesse per rompere la spirale inflazionistica. Il meccanismo ha funzionato sui prezzi dei beni, ma i tassi rimangono a un livello nettamente superiore a quello degli anni 2010. Questo cambiamento di regime monetario non è temporaneo: le banche centrali segnalano che un ritorno a tassi vicini allo zero non è previsto a breve termine.
Credito immobiliare: un mercato riconfigurato
Prendere in prestito costa sensibilmente di più rispetto a cinque anni fa. Una famiglia che poteva acquistare un appartamento con rate mensili sostenibili nel 2019 si trova oggi esclusa dal mercato o costretta a puntare su un immobile più piccolo o più lontano. I primi ad essere colpiti sono i neofiti.
Le banche, da parte loro, applicano criteri di concessione più rigorosi. Il tasso di indebitamento massimo e la durata dei prestiti limitano meccanicamente l’importo che si può prendere in prestito. Le transazioni immobiliari sono diminuite e i prezzi non sono calati proporzionalmente, creando un blocco sul mercato.
Risparmio di emergenza: un calcolo invertito
I tassi più elevati remunerano meglio il risparmio regolamentato. Il Libretto A, ad esempio, offre un rendimento che sembrava impensabile qualche anno fa. Per le famiglie che hanno una capacità di risparmio, la remunerazione del risparmio torna a essere un leva di potere d’acquisto.
D’altra parte, questa logica beneficia solo coloro che possono risparmiare. Le famiglie il cui budget è assorbito dall’affitto, dall’alimentazione e dalle spese non hanno nulla da investire. Il divario di situazione tra le categorie sociali si amplia: alcuni capitalizzano su tassi più favorevoli al risparmio, altri subiscono tassi più elevati sul loro credito o sul loro scoperto bancario.
Arbitrati quotidiani delle famiglie secondo le categorie sociali
La ricomposizione dell’inflazione e della politica monetaria non colpisce tutti allo stesso modo. Gli arbitrati di bilancio differiscono a seconda del livello di reddito, della situazione patrimoniale e della zona geografica.
- Le famiglie modeste, in affitto, assorbono quasi tutto il loro reddito in voci incomprimibili (affitto, alimentazione, energia). Qualsiasi aumento sui servizi o sulle assicurazioni si traduce in un rinuncia diretta a cure, svaghi o spese di trasporto.
- Le classi medie proprietarie con un mutuo in corso vedono le loro rate pesare di più. L’arbitrato avviene tra la manutenzione dell’abitazione, le spese sanitarie e il tempo libero. Le vacanze e le uscite sono le prime voci sacrificate.
- Le famiglie benestanti beneficiano dell’aumento dei rendimenti del risparmio e di investimenti meglio remunerati. Il loro consumo corrente è meno vincolato, ma i loro progetti di investimento immobiliare sono frenati dal costo del credito.
La voce salute diventa un indicatore di disuguaglianza crescente. I superamenti di onorari, le spese a carico per protesi dentarie o ottiche aumentano. Le famiglie costrette rinviano le cure, il che genera costi differiti più pesanti nel lungo termine.
Politica monetaria e credibilità della BCE: i limiti della gestione tramite tassi
La BCE persegue un obiettivo di stabilità dei prezzi attorno a un target di inflazione. La sua azione ha permesso di ridurre l’inflazione globale, ma agisce poco sulle componenti strutturali dell’aumento dei prezzi dei servizi. Gli affitti, le spese sanitarie e le tariffe delle assicurazioni rispondono a dinamiche di costo (normative, invecchiamento, sinistrosità) su cui il tasso d’interesse ha solo un’influenza limitata.
La politica monetaria da sola non può correggere le disuguaglianze di esposizione all’inflazione. Una famiglia che dedica la metà del proprio reddito all’abitazione subisce un’inflazione effettiva ben superiore all’indice medio pubblicato. I dati disponibili non consentono di concludere che il calo dell’inflazione aggregata si traduca in un reale sollievo per i budget più vincolati.
Le aspettative di inflazione giocano anche un ruolo concreto. Quando le aziende di servizi anticipano un’inflazione duratura, trasferiscono aumenti preventivi sulle loro tariffe. Questo meccanismo autoalimentato complica il ritorno a una stabilità dei prezzi percepita dai consumatori, anche se gli indicatori macroeconomici migliorano.
Il divario tra l’inflazione misurata e l’inflazione percepita rimane un angolo morto del dibattito economico. Le famiglie non consumano un indice dei prezzi, pagano un affitto, una mutua, una spesa. Finché la politica monetaria non sarà completata da misure mirate sulle voci di spesa più rigide, il divario tra il discorso sul calo dell’inflazione e la realtà di bilancio delle famiglie persisterà.