Desde 2022, los precios han aumentado más rápido que los ingresos para una gran parte de los hogares franceses. La política monetaria del BCE, al elevar sus tipos de interés a un ritmo sin precedentes, ha contribuido a frenar el aumento de los precios de los alimentos y de la energía. La disminución de la inflación general oculta una realidad más fragmentada: los precios de los servicios, de la vivienda y de la salud continúan progresando, redibujando los márgenes presupuestarios del día a día.
Inflación de los servicios y la vivienda: la presión que no se ve en las medias
Los titulares sobre la caída de la inflación se centran en los alimentos y la energía. Estos dos rubros, muy visibles, efectivamente han desacelerado gracias a la relajación de los precios de las materias primas y a la buena disponibilidad de productos agrícolas en algunos mercados.
Leer también : Cómo lograr una receta de lentejas con salchicha en olla que sea sabrosa y tierna
El aumento de precios en los servicios cuenta otra historia. Restauración, seguros, gastos médicos no reembolsados, suscripciones: estos gastos recurrentes continúan aumentando a un ritmo superior a la inflación media. Para un hogar que ya destina la mayor parte de su presupuesto al alquiler y a los gastos fijos, la persistencia de la inflación de los servicios comprime los márgenes de maniobra restantes.
La vivienda amplifica este fenómeno. Los alquileres en las grandes aglomeraciones no han seguido la disminución observada en otros rubros. Los propietarios que están pagando un crédito a tipo variable, o aquellos que buscan pedir un préstamo hoy, enfrentan cuotas mensuales significativamente más altas que antes de 2022. Este rubro de gasto, difícil de reducir, determina en gran parte la capacidad de un hogar para absorber otros aumentos de precios.
Leer también : ¿Cómo detectan los perros la carne en mal estado y protegen su salud?
Para entender mejor los impactos de la inflación y de la moneda en estos mecanismos, es necesario mirar más allá de los indicadores agregados y observar cómo cada categoría de gasto evoluciona de manera independiente.
Tipos de interés sostenidamente altos: lo que cambia para el crédito hipotecario y el ahorro
El BCE ha elevado sus tipos de interés para romper la espiral inflacionista. El mecanismo ha funcionado sobre los precios de los bienes, pero los tipos siguen en un nivel notablemente superior al de los años 2010. Este cambio de régimen monetario no es temporal: los bancos centrales señalan que un retorno a tipos cercanos a cero no se contempla a corto plazo.
Crédito hipotecario: un mercado reconfigurado
Pedir prestado cuesta significativamente más que hace cinco años. Un hogar que podía comprar un apartamento con cuotas asumibles en 2019 se encuentra hoy excluido del mercado o obligado a buscar una propiedad más pequeña o más alejada. Los compradores primerizos son los más afectados.
Los bancos, por su parte, aplican criterios de concesión más estrictos. El ratio de endeudamiento máximo y la duración de los préstamos limitan mecánicamente el monto que se puede pedir prestado. Las transacciones inmobiliarias han disminuido, y los precios no han bajado proporcionalmente, creando un bloqueo en el mercado.
Ahorro de precaución: un cálculo invertido
Los tipos más altos remuneran mejor el ahorro regulado. El Livret A, por ejemplo, ofrece un rendimiento que parecía impensable hace unos años. Para los hogares que tienen capacidad de ahorro, la remuneración del ahorro vuelve a ser un palanca de poder adquisitivo.
Sin embargo, esta lógica solo beneficia a quienes pueden ahorrar. Los hogares cuyo presupuesto está absorbido por el alquiler, la alimentación y los gastos no tienen nada que invertir. La diferencia de situación entre categorías sociales se amplía: unos capitalizan sobre tipos más favorables al ahorro, otros sufren tipos más altos en su crédito o su descubierto bancario.
Arbitrajes diarios de los hogares según las categorías sociales
La recomposición de la inflación y de la política monetaria no afecta a todos de la misma manera. Los arbitrajes presupuestarios difieren según el nivel de ingresos, la situación patrimonial y la zona geográfica.
- Los hogares modestos, inquilinos, absorben casi la totalidad de sus ingresos en los rubros incomprensibles (alquiler, alimentación, energía). Cualquier aumento en los servicios o los seguros se traduce en una renuncia directa a cuidados, ocio o gastos de transporte.
- Las clases medias propietarias con un crédito en curso ven que sus cuotas pesan más. El arbitraje se realiza entre el mantenimiento de la vivienda, los gastos de salud y el ocio. Las vacaciones y las salidas son los primeros rubros sacrificados.
- Los hogares adinerados se benefician del aumento de los rendimientos del ahorro y de inversiones mejor remuneradas. Su consumo habitual está menos restringido, pero sus proyectos de inversión inmobiliaria se ven frenados por el costo del crédito.
El rubro salud se convierte en un marcador de desigualdad creciente. Los sobrecostos, los gastos a cargo del paciente en prótesis dentales o en óptica aumentan. Los hogares obligados posponen cuidados, lo que genera costos diferidos más altos a largo plazo.
Política monetaria y credibilidad del BCE: los límites de la gestión por tipos
El BCE persigue un objetivo de estabilidad de precios en torno a una meta de inflación. Su acción ha permitido reducir la inflación global, pero actúa poco sobre los componentes estructurales del aumento de precios de los servicios. Los alquileres, los gastos de salud y las tarifas de los seguros responden a dinámicas de costos (normas, envejecimiento, siniestralidad) sobre las cuales el tipo de interés tiene una influencia limitada.
La política monetaria por sí sola no puede corregir las desigualdades de exposición a la inflación. Un hogar que destina la mitad de sus ingresos a la vivienda sufre una inflación efectiva muy superior al índice medio publicado. Los datos disponibles no permiten concluir que la disminución de la inflación agregada se traduzca en un alivio real para los presupuestos más ajustados.
Las expectativas de inflación también juegan un papel concreto. Cuando las empresas de servicios anticipan una inflación duradera, trasladan aumentos preventivos a sus tarifas. Este mecanismo autoalimentado complica el regreso a una estabilidad de precios percibida por los consumidores, incluso si los indicadores macroeconómicos mejoran.
La brecha entre la inflación medida y la inflación sentida sigue siendo un punto ciego del debate económico. Los hogares no consumen un índice de precios, pagan un alquiler, un seguro médico, una compra de supermercado. Mientras la política monetaria no se complemente con medidas dirigidas a los rubros de gasto más rígidos, la discrepancia entre el discurso sobre la disminución de la inflación y la realidad presupuestaria de los hogares persistirá.